一个中国两个面：关于趋势与格局的思考

如果仍以万博体育全站官网APP周期的视角去寻找周期的拐点 ，并以此来作为投资决策依据，那就有可能会无所适从，因此，不少投资者也提出宏观研究无用论。过去，政策的制定者乐于用逆周期政策来平滑周期，如今，越来越意识到遏制增速下行的代价巨大，不如培育新产业、积聚新动能。的确，中国太大，人口众多，不能只看一个面；既然趋势已经相对明朗，不如多去研究万博体育全站官网APP格局将如何演变、产业结构将如何调整，从中寻找投资机会。

为何万博体育全站官网APP增速下行反而是好事？

全球任何一个成功步入发达万博体育全站官网APP体行列的国家或地区，其在发展过程中万博体育全站官网APP增长速度都无一例外地会从高速换档为中速、再换档为低速增长。如今，没有任何一个发达万博体育全站官网APP体的GDP增速还能维持在5%以上。美国万博体育全站官网APP明年有望继续复苏，GDP增速若能回升至2.5%已经很了不起了，但仍低于全球平均水平。

无论自然界，还是人类社会，盛衰的转换都是不可避免的。植物、动物还有人类，都会经历出生、成长、成熟、衰老直至死亡的生命周期；很多人把中国在近代的衰落，归咎于清政府的腐败与无能，但当年亚洲大部分国家都沦为了英国殖民地，难道全都因为各国政府趋于一致的腐败无能吗？这种解释的说服力就有些偏弱了。

从哥伦布发现新大陆到英国的工业革命，实际上已经在预示明清两个朝代的不祥命运了。从郑和六次下西洋到明朝后期实行“海禁”，其实就是中国闭关自守的农耕文化风险暴露过程。所以，

时常有人认为我是一个空头，其实很冤枉。从社会万博体育全站官网APP的长周期看，我认为1911年清政府被推翻可以视为这轮周期的起点，经过百余年的演进，如今依然处在上升通道中，接下来就要看到了2050年左右的时候，中美之间的实力对比了。这里的实力不单指军事实力，主要指社会、万博体育全站官网APP、科技等综合实力。

中国万博体育全站官网APP当前所面临的最大问题，是社会杠杆率水平偏高的问题。美国、德国和日本处于中国当前万博体育全站官网APP发展水平的时候，都还个个年富力强，不需要吃补药，杠杆率很低。现在，中国全社会的杠杆率已达到约250%左右，美国今年估计在260%左右，非常接近了。

这也是为何中国要推进供给侧结构性改革的原因，因为稳增长的成本（债务）越来越大，但稳增长的必要性（就业）却越来越小。10年前，GDP增长一个百分点，对应新增就业只有80万人，如今，对应新增就业200万人，说明中国万博体育全站官网APP已经从重化工时代转向服务万博体育全站官网APP时代。如今，GDP增长1%所对应的新增GDP规模大约为1万亿，比十年前增加了4倍。

这就容易解释为何一国万博体育全站官网APP上升到发达万博体育全站官网APP体水平之后，万博体育全站官网APP增速就会下行的原因——当存量大到一定程度的时候，增量对存量的占比自然就下降了。按照权威人士的说法，“树不能长到天上去”，凡事都有极限。

过去，我们并没有少提改革，但改革的力度一直不够大，只要万博体育全站官网APP下行压力增大，改革就会让位于稳增长了。因此，这也是本人长期坚持的观点——万博体育全站官网APP增速下行才能促转型，只有万博体育全站官网APP转型了，万博体育全站官网APP结构改善了，才能避免发生系统性风险，从而保持万博体育全站官网APP的可持续增长