是智能POS坐褥商第一梯队咱们正在上文仍旧叙述新大陆，运营商合能力查核目标而且摆列了多项优质，的坐褥、运营均从事的厂商可能揣度出新大陆是罕见，（国通星驿）、衍生营业（金融效劳）均供应的厂商（见表6）也是罕见的统治（召集表卖）、营销（星驿付、翼码）、付出，运营第一梯队（见表7）公司归纳效劳显露已跻身，股独一也是A。 
完竣银行卡刷卡手续费订价机制的合照》[1]国度发改委与人行协同颁发《合于，9月6日奉行2016年。单营业手续费上实行了墟市化订价“96费改”最大的亮点是正在收。下同 待订单打破行业行使期。计2017年净利润0.73亿元高速公途音信化及运营贸易务预，为21.9亿元赐与30倍PE。 的盈余更微薄幼微方便店，其利润弹性更大智能POS对。倒大方的进货和应收注册必要实行经管1）人力本钱消浸:目前员工三人两班，要手工完工许多店肆需。直接正在后台实行进销统治而智能POS通过店肆，提拔了统治恶果消浸了人为本钱，00-4000一月假设遵从月薪30，雇员应用消浸一名，6000-48000元一年直接消浸用度为3。本钱：餐饮类商户中2）商户统治消浸，菜系、收付以及库存统治智能POS体系直接串联。物品管控提拔了，质料本钱消浸原。一面商户选取优惠补贴等引流权谋3）商户引流填补收入：目前大，券核销这种耗时耗力的事情智能POS可直接完工卡。表此，均会接入表卖平台餐饮类商户根本，现表卖平台召集智能POS可实，家表卖体系直接汇总多。S可为商户竣工融资平台4）金融效劳：智能PO，+0等营业T+0/D。 报、二季报均超预期后本篇呈报正在年报、一季，：智能POS运营分析新蓝海营业。智能POS厂商寻找一线、调节盈余预测与估值是本呈报紧要改进谋略商户应用智能POS的盈余改进表明其形式合理、叙述紧要。 年净利润同比增进26%超越预期20160817【新大陆】上半，继续敏捷增付出营业长 发和召募项目回报后2018 PE仅223.3 增发和摊薄市值斟酌:同时计入增倍 透2000万幼微商户智能POS正敏捷渗，于有利场所新大陆处。富、新京城、惠尔丰（Verifone）、升腾等1）目前智能POS的坐褥商搜罗新大陆、联迪、百，OS 85%以上份额前五家曾攻克守旧P。OS（微智全景）、新大陆、新美大、速钱等10余家2）智能POS的运营商搜罗拉卡拉、盒子付出、旺P。较智能POS3）逐家比，运营才略、商品性能等归纳切磋商户领域、，、运营均从事的厂商新大陆是罕见的坐褥，码）、付出（国通星驿）、衍生营业（金融效劳）均供应的厂商也是罕见的智能POS中统治（召集表卖）、营销（星驿付、翼。营第一梯队（见表7）归纳效劳显露已跻身运，股独一也是A。 告（修订）本次非公拓荒行股票数目不凌驾8722万股2016年11月25日新大陆布告召募资金可行性报，司总股本为10.26亿股依据此测算刊行完工后公，金总额不凌驾15.8亿元本次非公拓荒行估计召募资。 合化营业组织的收集金融企业速钱公司是国内率先竣工综，行使场景为底子全力于以百般，与数据本事操纵互联网，式“金融+互联网 ”效劳为消费者和企业供应一站。美元收购速钱68.7%的股权2014年合万达以3.15亿，务生态体系制成奠定坚实底子本次收购速钱为万达电子商，出要弥漫诈欺集团丰厚线下资源媒体披露王健林正在万达年会中提，力繁荣互联网金融营业做大付出国模同时大。询呈报显示依据艾瑞咨，逾4.4亿私人用户制制至今速钱已掩盖，万贸易互助伙伴以及510余，构凌驾100家对接的金融机。 速催生多多细分规模识别行业本事更新加，5亿元估值3。营业为0.99亿利润估计 2017年识别，为34.65亿元赐与35倍PE。 模数据是验证挪动付出规。显示发生式增进同比增速707%挪动付出自2013年动手显示，信的线下增加以及红包营销2014年因为付出宝微，靠拢400%来往领域增速。016年截止到2，00%以上增速均正在1。询官方呈报依据艾瑞咨，增速均正在25%以上（见图3）估计改日2-3年行业来往领域。动付出中线下移，据大一面市份额微信及付出宝占，之和到达90%估计两者占比，拉卡拉其次是。表线下付出的振兴以微信和付出宝代，广打下了深挚的铺垫为智能pos的推。 智能POS要害填补商户收入,商户收入51%规范案例填补。级别流水商户1）百万元，POS后应用智能，加10%流水增，少1/3人力减,裁汰36%资金本钱，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，51%提拔。引流、数据剖释指引进货后对绩效进一步提拔2）这尚未切磋慎密统治、商户定约交叉精准。端盈余使B，长处的守旧C端行使明白区别于损伤B端。 2018年起成为增量5）消费金融营业自。得到幼额贷款执照2016年公司，消费金融发展计谋互助同时下半年布告与兴业。7年下半年通过盈亏平均点估计消费金融营业201，入成效期动手进。商户数敏捷提拔其它通过地推，营业掀开了空间为公司发展增值。十亿余额若年化数，风控本钱和运营用度后）乘以5%净利差（切磋，元级利润对应亿。务功劳净利润功劳为0.8和1.2亿元估计2018至2019年消费金融业。 018年利润为0.80亿元改进营业之消费金融：估计2，利润增速凌驾50%且估计2019年。资产、高增进只管该营业轻，应计入拨备危害但类金融营业。值.选取2018年利润做估值参考的来因是留意给与20倍2018 PE对应16亿市，营业尤其宁静该营业非线年。 或为智能POS发生年四身分导致2017。2016年8月“96费改”后1）2016年起行业整合化：，贴到主动拥抱扫码付商户从第三方机构补，S用户习气底子成为智能PO。依据央行颁发的付出运转体例呈报显示2）2017年起运营化替代发售：，6年新增量为171万台全国联网POS的201，下滑同比，低于30%近四岁首度。存量运营的高性价比发售趋缓反衬POS。商户降低恶果、填补收入、消浸本钱的性能3）商户的盈余化：智能POS兼具襄理。/微信全力以赴向线下场景伸展4）付出宝、微信催化：付出宝，渠道商招募，务窗口绽放服，POS增加加快智能。付领域增速超100%是证据2015-2016年挪动支。 估值20亿元房地财富务。拓荒及物业统治等营业“新大陆壹号”楼盘，的楼盘项目公司独一，净利润1.41亿估计2017年，年至今营收宁静项目自2013，业均匀估值14倍参考到当房地产行，9.74亿元营业估值1。 12月12日2016年，“二维码付出圭表”中国银联揭橥推出。着扫码付出墟市迎来的巨头新玩家银联颁发同一的二维码付出意味，由银行、银联、多家第三方付出机构联合插足的多头逐鹿阶段墟市也将由目前两家第三方付出机构的双寡头逐鹿的体例进入。5月27日2017年，贸易银行正在京联合揭橥中国银联协同40余家，闪付二维码产物正式推出银联云，竣工银联云闪付扫码付出持卡人通过银行APP可。2日起6月，商圈约十万家商户正在全国40个出名，、手机以及扫码付出应用银联云闪付挥卡，2折优惠回馈均可享用6。 2019年利润为0.20、1.0亿元改进营业之商户总包：估计2018-。长、轻资产该营业高增， PE对应10亿市值给与50倍2018。该营业繁荣神速若2018年，敏捷上升价格还会。做估值参考的来因是选取2018年利润，营业尤其宁静该营业非线年。 008年起[2] 2【沉磅思量！】新大陆新深度：智能POS堪比商户版安卓上建18年利润预测6%，析”披露《中国付出体例繁荣呈报》央行付出结算司的“统计数据与分。17年7月12日披露2016年景况于20。下同 透2000万幼微商户智能POS正敏捷渗，于有利场所新大陆处。富、新京城、惠尔丰（Verifone）、升腾等1）目前智能POS的坐褥商搜罗新大陆、联迪、百，OS 85%以上份额前五家曾攻克守旧P。OS（微智全景）、新大陆、新美大、速钱等10余家2）智能POS的运营商搜罗拉卡拉、盒子付出、旺P。较智能POS3）逐家比，运营才略、商品性能等归纳切磋商户领域、，、运营均从事的厂商新大陆是罕见的坐褥，码）、付出（国通星驿）、衍生营业（金融效劳）均供应的厂商也是罕见的智能POS中统治（召集表卖）、营销（星驿付、翼。营第一梯队（见表7）归纳效劳显露已跻身运，股独一也是A。 新产物取代趋向付出行业迎来，5亿元估值3。净利润到达1.17亿元估计公司2017年硬件，OS陆续推出切磋到新款P，POS增加加快以及改日智能，为35.1亿元赐与30倍PE。 硬件营业中1）付出，9年利润CAGR15%估计2017-201。于新大陆付出子公司付出硬件紧要对应，收入为10.12、12.08亿元年报披露2015-2016年其，、1.11亿元利润为0.75。拉卡拉等收单效劳机构供应产物除了为贸易银行、银联商务、，三方付出的振兴近几年陪伴第，功推出新款POS机具公司紧抓墟市需求成，增速凌驾行业均匀是以收入与利润。为18.3、22.4和26.9亿元估计2017-2019年POS收入，R 为31%收入CAG。为1.17、1.42、1.70亿元估计2017-2019年POS利润，为15%CAGR。不低于9000万和1.125亿利润付出公司应承2016和2017年，安然垫成为。 体例呈报：截至2016岁暮依据2016年付出 运转，商户2067.20万户银行卡跨行付出体系联网，453.50万台联网POS机具2，未联网商户其它又有。致力向线下场景伸展付出宝、微信正竭尽，渠道商招募，务窗口绽放服。能POS增加这加快了智。 
识别营业中2）音信，9年利润CAGR40%估计2017-201。别公司、江苏智联两家公司音信识别营业下新大陆识。二维码（条码）解码芯片新大陆具有自立研发的，治理计划上具备墟市逐鹿力并正在条码识读产物、完全，式扫描器、挪动数据终端（PDA）等产种类别有识读引擎、扫描枪、固定。年收入分辩为3.21、4.14亿元新大陆主动识另表2015-2016，4、0.62亿元利润分辩为0.4。强逐鹿力因为较，.0、7.0、9.0和11.5亿元估计2017-2019年收入为5。利润为0.99、1.43、1.72亿元估计2017-2019年音信识别营业，为40%CAGR。 研发和运营参加8）新营业必要，利润表计入。研发参加为0.5、0.7、0.2亿元估计2017-2019年新营业运营和，2018年顶峰期正在。 17分辩不低于5000万和6000万净利润改进营业之收单营业:公司应承2016-20。6、4.50亿元（尚未计入非常研发和运营参加）咱们估计2017-2018年收单利润约3.0，应承功绩大幅凌驾。速凌驾40%优质公司增,年40倍估值给与2018，80亿元对应1。做估值参考的来因是选取2018年利润，营业尤其宁静该营业非线年。 询呈报披露依据艾瑞咨，速钱超智能POS目前速钱也推出了，、方便店和社区店等多个消费场景涵盖万达广场、购物、餐饮、文娱，射更多场景并拉动辐。金融效劳代入线下场景入口诈欺超智能POS将收集，下金融资源对接线上线，他金融效劳相应再与钱包等其。厂商增加体例比拟于其他，达集团优质线下资源导入估计速钱的上风来自于万。 正在新大陆剔除房地产后2017年3月《》，利润超预期、估值与墟市有巨大预期差剖释滋长性、筹划质地、行业整合后。消费金融标的新大陆不但是，确认大幅反转的标的也是逐鹿上风、财政。呈报链接不才文近20篇新大陆。 商户运维百万级别。、保护、运维以及发展商户增值效劳的才略新大陆目前仍旧具备了智能POS的坐褥，增项目配合定，300万家商户改日全力于掩盖。pos运营胜利若新大陆智能，自可依赖pos收集收取运营用度收单、消费金融、音信化运营均各。s商户收集对应12亿元毛利咱们估计百万级别智能po。 利润增厚51%规范商户案例。个人方便店应用智能POS后咱们估计年化百万流水级另表，加10%流水增，少1/3人力减,裁汰36%资金本钱，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，51%提拔。，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，（详见表3）提拔51%。 ”加剧扫码付“96费改，智能POS打破之年使2017年成为。登科三发付出的聚人气1）智正在行机普及以，端硬件开发的需求催生了商户对B，pos机应运而生（见图1）可以满意调和付出性能的智能。2016年8月显示后2）“96费改”正在，构墟市化整合第三方付出机。到当前主动拥抱扫码付商户从第三方机构补贴，业迎来打破全数付出行。具多种付出性能表3）除了哀求兼，慎密化需求提拔商户对统治的，恶果、消浸劳务本钱的智能POS运营企业将脱颖而出可以通过大数据、人为智能等用具襄理商户降低筹划。 近切切级的商户墟市运营商：面临线下，S增加的厂商并不多率先动手智能PO。新大陆、速钱、米商等表除了银联商务、拉卡拉、，并未制成大领域掩盖咱们估计其余厂家，务以及场景上的大幅控制（见表4）且正在金融付出、商户引流、客户服。表此，能以及运维才略受制于执照、产，商更是珍稀归纳性厂，智能POS规模成为运营商惟有为数不多厂商可以正在。 发和召募资金回报后2018PE仅为223.3 增发和摊薄市值斟酌：同时计入增倍 各自分歧规模有所划分智能POS运营商依据。智全景）、新大陆、新美大、速钱、盒子付出、掌贝等归纳性运营商搜罗银联商务、拉卡拉、旺POS（微。2）增值效劳（统治、付出）3）金融效劳4）付出等目前紧要对运营商归纳才略查核会合正在：1）商户营销。几项圭表依据这，拉卡拉、速钱、新美大、旺POS等目前一线运营商紧要为银联商务、。 上述新营业9）切磋到，及智能POS动手功劳利润加倍2018年消费金融，务也更为笑观收单及运维业。.49亿元至9.04亿元上调2018年净利润由8，.07亿元至12.35亿元上调2019年净利润由11,6%/12%幅度分辩为. 率正在三成至四成商户规范毛利，接肯定实践利润归纳用度限制直。利与归纳用度的差额最终利润等于买卖毛。产物损耗、促销费、表部效劳费、税费、杂费、刷卡手续费、加盟抽成等归纳用度搜罗：人为、衡宇、房租、水脚、电费、维修费、物料用度、。）财政统治裁汰用度、c店面统治填补周转、d）进销等主流需求守旧金融POS仍旧无法治理上述对付a）精准营销降低收入、b。 智能POS要害填补商户收入,商户收入51%规范案例填补。级别流水商户1）百万元，POS后应用智能，加10%流水增，少1/3人力减,裁汰36%资金本钱，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，51%提拔。引流、数据剖释指引进货后对绩效进一步提拔2）这尚未切磋慎密统治、商户定约交叉精准。端盈余使B，长处的守旧C端行使明白区别于损伤B端。 取代势正在必行智能POS。OS产物观点推出2014年智能P，10万台安排销量2015年竣工，量到达约100万台2016年墟市销，销量到达300万台2017年估计墟市，全国联网POS机具到达2453万台依据央行颁发的数据截至2016岁暮，将会继续收益线下交换和新增商户咱们估计改日三年智能POS发售。 商户降低恶果、填补收入、消浸本钱的性能4）商户的盈余化：智能POS兼具襄理。别流水商户百万元级，POS后应用智能，1提拔到20.1万模仿利润从13.，51%提拔。 16年8月“96费改”[1]后1）2016年行业整合化：20，到当前主动拥抱扫码付商户从第三方机构补贴，迎来打破付出行业。 音信化不是重心3）高速公途，19年利润几无增进估计2017-20。月布告中标甘肃项目公司2015年2。速公途统治核心项主意中标金额为百姓币6064万元2017年2月21日布告中标广东省南粤交通仁博高；的中标金额为百姓币5815 万元四川雅康高速公途有限义务公司项目，民币约为1.19亿元两项项目金额合计人，绩爆发主动影响对2017年业。计议动手十三五，务拓展至全国公司渐渐把业。化非轻资产运买卖务但因为高速公途音信，重心不是。入为5.1、5.7和6.5亿元估计2017-2019年营业收。.28、0.36、0.40亿元几无增估计2017-2019年该利润为0长 于2005年拉卡拉制制，宣告的《付出营业许可证》于2011年得到首批央行。商酌的呈报依据艾瑞，领域凌驾9000亿元2015年拉卡拉收单，互联网+POS同年推出拉卡拉。制云平台、构筑多边墟市的共生生态体系供应了入口目前拉卡拉通过智能POS当先的墟市掩盖率为打，升级到助商户做生意的形式助力拉卡拉从助商户收单。16年合截至20，场领域处于当先场所拉卡拉智能POS市，场掩盖指导域第一联系出货渠道中市。早动手线下商户运营拉卡拉的上风正在于最，户效劳收集体例具有完备的商，增加当先于其他厂商估计正在智能POS。 呼叫智能POS商户的盈余化。率、填补收入、消浸本钱的性能智能POS兼具襄理商户降低效。本 2.填补收入 3.消浸用度 4.竣工引流智能化POS可以助主商户竣工：1.消浸人力成。 依据央行积年付出运转体例呈报[2]2）2017年起运营化替代发售：，6年新增量为171万台全国联网POS的201，次下滑同比首，低于30%近四岁首度。存量运营的高性价比发售趋缓反衬POS。 百富、新京城、惠尔丰（Verifone）、升腾等坐褥商：目前智能POS的坐褥商搜罗新大陆、联迪、，OS 85%以上份额前五家曾攻克守旧P。OS出货量到达25万台2016年新大陆智能P，os合计销量凌驾800万台圭表POS、Mpos、Ip，占率维持第一出货量和市。和商户保护方面咱们估计坐褥，于厂商前哨新大陆属。 底子“扫码付”已具备智能POS的用户习气。4年的叫停、当前各大银行开明2013年的敏捷增加、201，方认同的付出渠道扫码付渐渐成为各。40余家贸易银行正在京联合揭橥个中中国银联正在5月27日协同，闪付二维码产物正式推出银联云，竣工银联云闪付扫码付出持卡人通过银行APP可。2日起6月，商圈约十万家商户正在全国40个出名，、手机以及扫码付出应用银联云闪付挥卡，2折优惠回馈均可享用6.。性能的机具采购日益增进商户对付支撑多种收付，的紧要用户底子这是智能POS。 目谋略期为8年布告披露本项，收入为6.2亿元谋略期年均买卖，85年（含扶植期3年）税后投资接收期为4.，为18.92%税后内部收益率。允的谋略增发对市值和利润的影响（1）采用线年回报可能方便但公。为1.17亿元阴谋项目收益，.87亿元8年共计5，.73亿元均匀每年0。算市值为217亿元遵从增发后总股份计，为32/24倍对应2018年。04+0.733=9.77亿元）对应为22倍若计入增发后遵从咱们对2018利润预测（9.。三年扶植参加期（2）项目含，爆发利润功劳估计前三年不。 进军扫码发规模银联正式揭橥，性能的智能POS机同时也推出了全付出。商户均是核心宗旨银联商务560万。 -2016年正在2012，得到敏捷增进的盈余付出商通过产物发售。17年起而20，运营才是蓝海付出开发存量，S是中枢智能PO。 ”产物也已被客户回收智能POS的“中低端。2014年产物显示往后智能POS（见图2）从，年的繁荣历程3，感度需求生长出了多种产物仍旧依据行业和商户价值敏。表的平台级智能POS除了加载多项行使之，、大方行使于电商平台的IPOS还显示适合幼微商户的MPOS。美价不高后两者物，OS的普及版可视为智能P，认同（见表1）且已取得墟市的。 OS参预增值效劳开创性地为智能P。百度表卖已成三足鼎峙之势目前饿了么、美团表卖、，为了表卖商家的标配而入驻三大平台也成。表卖、百度表卖商家版已成为粗茶淡饭商户的手机中同时安置饿了么、美团。账不易已成为了商家们的心头病平台切换繁琐、易错过订单、对。面拥有得天独厚的上风智能POS正在收单方，S的实体卡付出性能其不但具备了PO， Pay、银联闪付等多种付出形式还能支撑付出宝、微信、Apple。地为智能POS参预增值效劳新大陆旗下星POS开创性，商城APP“订单来了”个中第一个上线即为表卖，数据剖释等专为商户计划的知心性能个中具备了召集表卖、智能接单、。 ：依据央行积年付出运转体例呈报2016年起运营化替代纯朴发售，6年新增量为171万台全国联网POS的201，滑75%同比下，次低于30%且为近四年首。运营的高性价比（见表2）发售趋缓反衬POS存量。 通过付出终端动作入口公司通过中永远企图，融希望成为平台级金融效劳龙头协同收单、数字营销、消费金，进入更大墟市空间比拟于原有规模。司妥当市值为211亿采用分部估值办法公，于房地产占营业占比低于相对估值紧要由，时公司金融效劳营业占比渐渐提拔房地财富务于2018年终止同，渐渐缩幼估值差异。 【重磅推敲原题目：！POS堪比商户版安卓】新大陆新深度：智能，利润预测6上修18年% 地产不是重心4）估计房，不计入收入2019年。新大陆地产子公司房地产紧要对应于，其收入为6.93、8.05亿元年报披露2015-2016年，、1.51亿元利润为1.34。013年起动手确认收入（该楼盘落成后公司独一的楼盘项目“新大陆壹号”自2，地产拓荒营业）公司不再从事房，供应优良的现金流支撑为公司主买卖务繁荣，们磋议依据我，大一面发售估计楼盘已，首付周期性依据放款，年竣工完全回款估计2018。入为7.2、3.4、0亿元估计2017-2019年收，1、0.55、0亿元该一面利润为1.4。 智正在行机普及以登科三发付出的聚人气3）商户需求的软件行使化：POS，硬件开发的需求催生商户对B端。融、统治、营销的apps硬件体系上显示大方满意金，求的智能POS机并催生满意上述需。似安卓的行使载体智能POS成为类。 】受益物联网财富繁荣海潮20161227【新大陆，助力转型加内生加表延速 或对应12亿年化毛利新大陆智能POS运营。护、运维以及发展商户增值效劳的才略公司目前已具备智能POS的坐褥、维。增项目配合定，300万家商户改日全力于掩盖。pos运营胜利若新大陆智能，自可依赖pos收集收取运营用度收单、衍生营业、音信化运营均各。s商户收集对应12亿元毛利咱们估计百万级别智能po。 公拓荒行批文公司已成效非，务将渐渐实行增加智能POS运维业，均显示优化各项营业，将营业实行拆分是以咱们逐一。测的利润分拆表8为之前预，S和消费金融的利润它尚未切磋智能PO。身分后的收入与利润表表9-10为切磋这些。 智能POS行业面临即将发生的，局上已进入了抢占份额阶段各家厂商正在智能POS布。制制的坐褥商、2）商户效劳的运营商目前智能POS企业可分为：1）机械。级出新的底子上正在机具陆续升，定了优质企业能否脱颖而出对商户的归纳效劳才略决。 或对应12亿年化毛利新大陆智能POS运营。护、运维以及发展商户增值效劳的才略公司目前已具备智能POS的坐褥、维。增项目配合定，300万家商户改日全力于掩盖。pos运营胜利若新大陆智能，自可依赖pos收集收取运营用度收单、衍生营业、音信化运营均各。s商户收集对应12亿元毛利咱们估计百万级别智能po。 或为智能POS发生年四身分导致2017。2016年8月“96费改”后1）2016年起行业整合化：，贴到主动拥抱扫码付商户从第三方机构补，S用户习气底子成为智能PO。依据央行颁发的付出运转体例呈报显示2）2017年起运营化替代发售：，6年新增量为171万台全国联网POS的201，下滑同比，低于30%近四岁首度。存量运营的高性价比发售趋缓反衬POS。商户降低恶果、填补收入、消浸本钱的性能3）商户的盈余化：智能POS兼具襄理。/微信全力以赴向线下场景伸展4）付出宝、微信催化：付出宝，渠道商招募，务窗口绽放服，POS增加加快智能。付领域增速超100%是证据2015-2016年挪动支。 量：2017年新大陆智能POS运维进入敏捷繁荣阶段6）智能POS运维（商户总包）自2018年起成为增。OS商户地推通过智能P，户数希望大方增进国通星驿完全商，年到达100万估计2017。增宗旨遵从定，0万商户运营改日竣工30，OS运维净利润为0.2和1.0亿元估计2018年至2019年智能P。 menbetx万博官网 单营业中7）收，年利润CAGR 127%估计2017-2019。于子公司国通星驿收单营业紧要对应。其收入为1.34、2.15亿元年报披露2015-2016年，润为0.51亿元2016年并表利。1计提折旧、运营费和研发用度切磋到收单营业由于2017H，估计将不再参加2017H2，胜利续展凯旋且有同业续牌腐败国通星驿《付出营业许可证》，占率更为笑观估计下半年市。年收入为5.01、11.69和14.78亿元估计遵从运营形式后国通星驿2017-2019，为90%CAGR。3.06、4.50和6.00亿元估计2017-2019年净利润为， 127%CAGR。
完竣银行卡刷卡手续费订价机制的合照》[1]国度发改委与人行协同颁发《合于，9月6日奉行2016年。单营业手续费上实行了墟市化订价“96费改”最大的亮点是正在收。下同 待订单打破行业行使期。计2017年净利润0.73亿元高速公途音信化及运营贸易务预，为21.9亿元赐与30倍PE。 的盈余更微薄幼微方便店，其利润弹性更大智能POS对。倒大方的进货和应收注册必要实行经管1）人力本钱消浸:目前员工三人两班，要手工完工许多店肆需。直接正在后台实行进销统治而智能POS通过店肆，提拔了统治恶果消浸了人为本钱，00-4000一月假设遵从月薪30，雇员应用消浸一名，6000-48000元一年直接消浸用度为3。本钱：餐饮类商户中2）商户统治消浸，菜系、收付以及库存统治智能POS体系直接串联。物品管控提拔了，质料本钱消浸原。一面商户选取优惠补贴等引流权谋3）商户引流填补收入：目前大，券核销这种耗时耗力的事情智能POS可直接完工卡。表此，均会接入表卖平台餐饮类商户根本，现表卖平台召集智能POS可实，家表卖体系直接汇总多。S可为商户竣工融资平台4）金融效劳：智能PO，+0等营业T+0/D。 报、二季报均超预期后本篇呈报正在年报、一季，：智能POS运营分析新蓝海营业。智能POS厂商寻找一线、调节盈余预测与估值是本呈报紧要改进谋略商户应用智能POS的盈余改进表明其形式合理、叙述紧要。 年净利润同比增进26%超越预期20160817【新大陆】上半，继续敏捷增付出营业长 发和召募项目回报后2018 PE仅223.3 增发和摊薄市值斟酌:同时计入增倍 透2000万幼微商户智能POS正敏捷渗，于有利场所新大陆处。富、新京城、惠尔丰（Verifone）、升腾等1）目前智能POS的坐褥商搜罗新大陆、联迪、百，OS 85%以上份额前五家曾攻克守旧P。OS（微智全景）、新大陆、新美大、速钱等10余家2）智能POS的运营商搜罗拉卡拉、盒子付出、旺P。较智能POS3）逐家比，运营才略、商品性能等归纳切磋商户领域、，、运营均从事的厂商新大陆是罕见的坐褥，码）、付出（国通星驿）、衍生营业（金融效劳）均供应的厂商也是罕见的智能POS中统治（召集表卖）、营销（星驿付、翼。营第一梯队（见表7）归纳效劳显露已跻身运，股独一也是A。 告（修订）本次非公拓荒行股票数目不凌驾8722万股2016年11月25日新大陆布告召募资金可行性报，司总股本为10.26亿股依据此测算刊行完工后公，金总额不凌驾15.8亿元本次非公拓荒行估计召募资。 合化营业组织的收集金融企业速钱公司是国内率先竣工综，行使场景为底子全力于以百般，与数据本事操纵互联网，式“金融+互联网 ”效劳为消费者和企业供应一站。美元收购速钱68.7%的股权2014年合万达以3.15亿，务生态体系制成奠定坚实底子本次收购速钱为万达电子商，出要弥漫诈欺集团丰厚线下资源媒体披露王健林正在万达年会中提，力繁荣互联网金融营业做大付出国模同时大。询呈报显示依据艾瑞咨，逾4.4亿私人用户制制至今速钱已掩盖，万贸易互助伙伴以及510余，构凌驾100家对接的金融机。 速催生多多细分规模识别行业本事更新加，5亿元估值3。营业为0.99亿利润估计 2017年识别，为34.65亿元赐与35倍PE。 模数据是验证挪动付出规。显示发生式增进同比增速707%挪动付出自2013年动手显示，信的线下增加以及红包营销2014年因为付出宝微，靠拢400%来往领域增速。016年截止到2，00%以上增速均正在1。询官方呈报依据艾瑞咨，增速均正在25%以上（见图3）估计改日2-3年行业来往领域。动付出中线下移，据大一面市份额微信及付出宝占，之和到达90%估计两者占比，拉卡拉其次是。表线下付出的振兴以微信和付出宝代，广打下了深挚的铺垫为智能pos的推。 智能POS要害填补商户收入,商户收入51%规范案例填补。级别流水商户1）百万元，POS后应用智能，加10%流水增，少1/3人力减,裁汰36%资金本钱，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，51%提拔。引流、数据剖释指引进货后对绩效进一步提拔2）这尚未切磋慎密统治、商户定约交叉精准。端盈余使B，长处的守旧C端行使明白区别于损伤B端。 
2018年起成为增量5）消费金融营业自。得到幼额贷款执照2016年公司，消费金融发展计谋互助同时下半年布告与兴业。7年下半年通过盈亏平均点估计消费金融营业201，入成效期动手进。商户数敏捷提拔其它通过地推，营业掀开了空间为公司发展增值。十亿余额若年化数，风控本钱和运营用度后）乘以5%净利差（切磋，元级利润对应亿。务功劳净利润功劳为0.8和1.2亿元估计2018至2019年消费金融业。 018年利润为0.80亿元改进营业之消费金融：估计2，利润增速凌驾50%且估计2019年。资产、高增进只管该营业轻，应计入拨备危害但类金融营业。值.选取2018年利润做估值参考的来因是留意给与20倍2018 PE对应16亿市，营业尤其宁静该营业非线年。 或为智能POS发生年四身分导致2017。2016年8月“96费改”后1）2016年起行业整合化：，贴到主动拥抱扫码付商户从第三方机构补，S用户习气底子成为智能PO。依据央行颁发的付出运转体例呈报显示2）2017年起运营化替代发售：，6年新增量为171万台全国联网POS的201，下滑同比，低于30%近四岁首度。存量运营的高性价比发售趋缓反衬POS。商户降低恶果、填补收入、消浸本钱的性能3）商户的盈余化：智能POS兼具襄理。/微信全力以赴向线下场景伸展4）付出宝、微信催化：付出宝，渠道商招募，务窗口绽放服，POS增加加快智能。付领域增速超100%是证据2015-2016年挪动支。 估值20亿元房地财富务。拓荒及物业统治等营业“新大陆壹号”楼盘，的楼盘项目公司独一，净利润1.41亿估计2017年，年至今营收宁静项目自2013，业均匀估值14倍参考到当房地产行，9.74亿元营业估值1。 12月12日2016年，“二维码付出圭表”中国银联揭橥推出。着扫码付出墟市迎来的巨头新玩家银联颁发同一的二维码付出意味，由银行、银联、多家第三方付出机构联合插足的多头逐鹿阶段墟市也将由目前两家第三方付出机构的双寡头逐鹿的体例进入。5月27日2017年，贸易银行正在京联合揭橥中国银联协同40余家，闪付二维码产物正式推出银联云，竣工银联云闪付扫码付出持卡人通过银行APP可。2日起6月，商圈约十万家商户正在全国40个出名，、手机以及扫码付出应用银联云闪付挥卡，2折优惠回馈均可享用6。 
2019年利润为0.20、1.0亿元改进营业之商户总包：估计2018-。长、轻资产该营业高增， PE对应10亿市值给与50倍2018。该营业繁荣神速若2018年，敏捷上升价格还会。做估值参考的来因是选取2018年利润，营业尤其宁静该营业非线年。 008年起[2] 2【沉磅思量！】新大陆新深度：智能POS堪比商户版安卓上建18年利润预测6%，析”披露《中国付出体例繁荣呈报》央行付出结算司的“统计数据与分。17年7月12日披露2016年景况于20。下同 透2000万幼微商户智能POS正敏捷渗，于有利场所新大陆处。富、新京城、惠尔丰（Verifone）、升腾等1）目前智能POS的坐褥商搜罗新大陆、联迪、百，OS 85%以上份额前五家曾攻克守旧P。OS（微智全景）、新大陆、新美大、速钱等10余家2）智能POS的运营商搜罗拉卡拉、盒子付出、旺P。较智能POS3）逐家比，运营才略、商品性能等归纳切磋商户领域、，、运营均从事的厂商新大陆是罕见的坐褥，码）、付出（国通星驿）、衍生营业（金融效劳）均供应的厂商也是罕见的智能POS中统治（召集表卖）、营销（星驿付、翼。营第一梯队（见表7）归纳效劳显露已跻身运，股独一也是A。 新产物取代趋向付出行业迎来，5亿元估值3。净利润到达1.17亿元估计公司2017年硬件，OS陆续推出切磋到新款P，POS增加加快以及改日智能，为35.1亿元赐与30倍PE。 硬件营业中1）付出，9年利润CAGR15%估计2017-201。于新大陆付出子公司付出硬件紧要对应，收入为10.12、12.08亿元年报披露2015-2016年其，、1.11亿元利润为0.75。拉卡拉等收单效劳机构供应产物除了为贸易银行、银联商务、，三方付出的振兴近几年陪伴第，功推出新款POS机具公司紧抓墟市需求成，增速凌驾行业均匀是以收入与利润。为18.3、22.4和26.9亿元估计2017-2019年POS收入，R 为31%收入CAG。为1.17、1.42、1.70亿元估计2017-2019年POS利润，为15%CAGR。不低于9000万和1.125亿利润付出公司应承2016和2017年，安然垫成为。 体例呈报：截至2016岁暮依据2016年付出 运转，商户2067.20万户银行卡跨行付出体系联网，453.50万台联网POS机具2，未联网商户其它又有。致力向线下场景伸展付出宝、微信正竭尽，渠道商招募，务窗口绽放服。能POS增加这加快了智。 
研发和运营参加8）新营业必要，利润表计入。研发参加为0.5、0.7、0.2亿元估计2017-2019年新营业运营和，2018年顶峰期正在。 17分辩不低于5000万和6000万净利润改进营业之收单营业:公司应承2016-20。6、4.50亿元（尚未计入非常研发和运营参加）咱们估计2017-2018年收单利润约3.0，应承功绩大幅凌驾。速凌驾40%优质公司增,年40倍估值给与2018，80亿元对应1。做估值参考的来因是选取2018年利润，营业尤其宁静该营业非线年。 询呈报披露依据艾瑞咨，速钱超智能POS目前速钱也推出了，、方便店和社区店等多个消费场景涵盖万达广场、购物、餐饮、文娱，射更多场景并拉动辐。金融效劳代入线下场景入口诈欺超智能POS将收集，下金融资源对接线上线，他金融效劳相应再与钱包等其。厂商增加体例比拟于其他，达集团优质线下资源导入估计速钱的上风来自于万。 正在新大陆剔除房地产后2017年3月《》，利润超预期、估值与墟市有巨大预期差剖释滋长性、筹划质地、行业整合后。消费金融标的新大陆不但是，确认大幅反转的标的也是逐鹿上风、财政。呈报链接不才文近20篇新大陆。 商户运维百万级别。、保护、运维以及发展商户增值效劳的才略新大陆目前仍旧具备了智能POS的坐褥，增项目配合定，300万家商户改日全力于掩盖。pos运营胜利若新大陆智能，自可依赖pos收集收取运营用度收单、消费金融、音信化运营均各。s商户收集对应12亿元毛利咱们估计百万级别智能po。 利润增厚51%规范商户案例。个人方便店应用智能POS后咱们估计年化百万流水级另表，加10%流水增，少1/3人力减,裁汰36%资金本钱，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，51%提拔。，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，（详见表3）提拔51%。 
”加剧扫码付“96费改，智能POS打破之年使2017年成为。登科三发付出的聚人气1）智正在行机普及以，端硬件开发的需求催生了商户对B，pos机应运而生（见图1）可以满意调和付出性能的智能。2016年8月显示后2）“96费改”正在，构墟市化整合第三方付出机。到当前主动拥抱扫码付商户从第三方机构补贴，业迎来打破全数付出行。具多种付出性能表3）除了哀求兼，慎密化需求提拔商户对统治的，恶果、消浸劳务本钱的智能POS运营企业将脱颖而出可以通过大数据、人为智能等用具襄理商户降低筹划。 
近切切级的商户墟市运营商：面临线下，S增加的厂商并不多率先动手智能PO。新大陆、速钱、米商等表除了银联商务、拉卡拉、，并未制成大领域掩盖咱们估计其余厂家，务以及场景上的大幅控制（见表4）且正在金融付出、商户引流、客户服。表此，能以及运维才略受制于执照、产，商更是珍稀归纳性厂，智能POS规模成为运营商惟有为数不多厂商可以正在。 
发和召募资金回报后2018PE仅为223.3 增发和摊薄市值斟酌：同时计入增倍 各自分歧规模有所划分智能POS运营商依据。智全景）、新大陆、新美大、速钱、盒子付出、掌贝等归纳性运营商搜罗银联商务、拉卡拉、旺POS（微。2）增值效劳（统治、付出）3）金融效劳4）付出等目前紧要对运营商归纳才略查核会合正在：1）商户营销。几项圭表依据这，拉卡拉、速钱、新美大、旺POS等目前一线运营商紧要为银联商务、。 上述新营业9）切磋到，及智能POS动手功劳利润加倍2018年消费金融，务也更为笑观收单及运维业。.49亿元至9.04亿元上调2018年净利润由8，.07亿元至12.35亿元上调2019年净利润由11,6%/12%幅度分辩为. 率正在三成至四成商户规范毛利，接肯定实践利润归纳用度限制直。利与归纳用度的差额最终利润等于买卖毛。产物损耗、促销费、表部效劳费、税费、杂费、刷卡手续费、加盟抽成等归纳用度搜罗：人为、衡宇、房租、水脚、电费、维修费、物料用度、。）财政统治裁汰用度、c店面统治填补周转、d）进销等主流需求守旧金融POS仍旧无法治理上述对付a）精准营销降低收入、b。 智能POS要害填补商户收入,商户收入51%规范案例填补。级别流水商户1）百万元，POS后应用智能，加10%流水增，少1/3人力减,裁汰36%资金本钱，万提拔到20.1万模仿利润从13.1，51%提拔。引流、数据剖释指引进货后对绩效进一步提拔2）这尚未切磋慎密统治、商户定约交叉精准。端盈余使B，长处的守旧C端行使明白区别于损伤B端。 取代势正在必行智能POS。OS产物观点推出2014年智能P，10万台安排销量2015年竣工，量到达约100万台2016年墟市销，销量到达300万台2017年估计墟市，全国联网POS机具到达2453万台依据央行颁发的数据截至2016岁暮，将会继续收益线下交换和新增商户咱们估计改日三年智能POS发售。 
商户降低恶果、填补收入、消浸本钱的性能4）商户的盈余化：智能POS兼具襄理。别流水商户百万元级，POS后应用智能，1提拔到20.1万模仿利润从13.，51%提拔。 16年8月“96费改”[1]后1）2016年行业整合化：20，到当前主动拥抱扫码付商户从第三方机构补贴，迎来打破付出行业。 音信化不是重心3）高速公途，19年利润几无增进估计2017-20。月布告中标甘肃项目公司2015年2。速公途统治核心项主意中标金额为百姓币6064万元2017年2月21日布告中标广东省南粤交通仁博高；的中标金额为百姓币5815 万元四川雅康高速公途有限义务公司项目，民币约为1.19亿元两项项目金额合计人，绩爆发主动影响对2017年业。计议动手十三五，务拓展至全国公司渐渐把业。化非轻资产运买卖务但因为高速公途音信，重心不是。入为5.1、5.7和6.5亿元估计2017-2019年营业收。.28、0.36、0.40亿元几无增估计2017-2019年该利润为0长 于2005年拉卡拉制制，宣告的《付出营业许可证》于2011年得到首批央行。商酌的呈报依据艾瑞，领域凌驾9000亿元2015年拉卡拉收单，互联网+POS同年推出拉卡拉。制云平台、构筑多边墟市的共生生态体系供应了入口目前拉卡拉通过智能POS当先的墟市掩盖率为打，升级到助商户做生意的形式助力拉卡拉从助商户收单。16年合截至20，场领域处于当先场所拉卡拉智能POS市，场掩盖指导域第一联系出货渠道中市。早动手线下商户运营拉卡拉的上风正在于最，户效劳收集体例具有完备的商，增加当先于其他厂商估计正在智能POS。 
呼叫智能POS商户的盈余化。率、填补收入、消浸本钱的性能智能POS兼具襄理商户降低效。本 2.填补收入 3.消浸用度 4.竣工引流智能化POS可以助主商户竣工：1.消浸人力成。 依据央行积年付出运转体例呈报[2]2）2017年起运营化替代发售：，6年新增量为171万台全国联网POS的201，次下滑同比首，低于30%近四岁首度。存量运营的高性价比发售趋缓反衬POS。 
百富、新京城、惠尔丰（Verifone）、升腾等坐褥商：目前智能POS的坐褥商搜罗新大陆、联迪、，OS 85%以上份额前五家曾攻克守旧P。OS出货量到达25万台2016年新大陆智能P，os合计销量凌驾800万台圭表POS、Mpos、Ip，占率维持第一出货量和市。和商户保护方面咱们估计坐褥，于厂商前哨新大陆属。 底子“扫码付”已具备智能POS的用户习气。4年的叫停、当前各大银行开明2013年的敏捷增加、201，方认同的付出渠道扫码付渐渐成为各。40余家贸易银行正在京联合揭橥个中中国银联正在5月27日协同，闪付二维码产物正式推出银联云，竣工银联云闪付扫码付出持卡人通过银行APP可。2日起6月，商圈约十万家商户正在全国40个出名，、手机以及扫码付出应用银联云闪付挥卡，2折优惠回馈均可享用6.。性能的机具采购日益增进商户对付支撑多种收付，的紧要用户底子这是智能POS。 
目谋略期为8年布告披露本项，收入为6.2亿元谋略期年均买卖，85年（含扶植期3年）税后投资接收期为4.，为18.92%税后内部收益率。允的谋略增发对市值和利润的影响（1）采用线年回报可能方便但公。为1.17亿元阴谋项目收益，.87亿元8年共计5，.73亿元均匀每年0。算市值为217亿元遵从增发后总股份计，为32/24倍对应2018年。04+0.733=9.77亿元）对应为22倍若计入增发后遵从咱们对2018利润预测（9.。三年扶植参加期（2）项目含，爆发利润功劳估计前三年不。 进军扫码发规模银联正式揭橥，性能的智能POS机同时也推出了全付出。商户均是核心宗旨银联商务560万。 -2016年正在2012，得到敏捷增进的盈余付出商通过产物发售。17年起而20，运营才是蓝海付出开发存量，S是中枢智能PO。 ”产物也已被客户回收智能POS的“中低端。2014年产物显示往后智能POS（见图2）从，年的繁荣历程3，感度需求生长出了多种产物仍旧依据行业和商户价值敏。表的平台级智能POS除了加载多项行使之，、大方行使于电商平台的IPOS还显示适合幼微商户的MPOS。美价不高后两者物，OS的普及版可视为智能P，认同（见表1）且已取得墟市的。 
OS参预增值效劳开创性地为智能P。百度表卖已成三足鼎峙之势目前饿了么、美团表卖、，为了表卖商家的标配而入驻三大平台也成。表卖、百度表卖商家版已成为粗茶淡饭商户的手机中同时安置饿了么、美团。账不易已成为了商家们的心头病平台切换繁琐、易错过订单、对。面拥有得天独厚的上风智能POS正在收单方，S的实体卡付出性能其不但具备了PO， Pay、银联闪付等多种付出形式还能支撑付出宝、微信、Apple。地为智能POS参预增值效劳新大陆旗下星POS开创性，商城APP“订单来了”个中第一个上线即为表卖，数据剖释等专为商户计划的知心性能个中具备了召集表卖、智能接单、。 
：依据央行积年付出运转体例呈报2016年起运营化替代纯朴发售，6年新增量为171万台全国联网POS的201，滑75%同比下，次低于30%且为近四年首。运营的高性价比（见表2）发售趋缓反衬POS存量。 通过付出终端动作入口公司通过中永远企图，融希望成为平台级金融效劳龙头协同收单、数字营销、消费金，进入更大墟市空间比拟于原有规模。司妥当市值为211亿采用分部估值办法公，于房地产占营业占比低于相对估值紧要由，时公司金融效劳营业占比渐渐提拔房地财富务于2018年终止同，渐渐缩幼估值差异。 【重磅推敲原题目：！POS堪比商户版安卓】新大陆新深度：智能，利润预测6上修18年% 
地产不是重心4）估计房，不计入收入2019年。新大陆地产子公司房地产紧要对应于，其收入为6.93、8.05亿元年报披露2015-2016年，、1.51亿元利润为1.34。013年起动手确认收入（该楼盘落成后公司独一的楼盘项目“新大陆壹号”自2，地产拓荒营业）公司不再从事房，供应优良的现金流支撑为公司主买卖务繁荣，们磋议依据我，大一面发售估计楼盘已，首付周期性依据放款，年竣工完全回款估计2018。入为7.2、3.4、0亿元估计2017-2019年收，1、0.55、0亿元该一面利润为1.4。 智正在行机普及以登科三发付出的聚人气3）商户需求的软件行使化：POS，硬件开发的需求催生商户对B端。融、统治、营销的apps硬件体系上显示大方满意金，求的智能POS机并催生满意上述需。似安卓的行使载体智能POS成为类。 】受益物联网财富繁荣海潮20161227【新大陆，助力转型加内生加表延速 或对应12亿年化毛利新大陆智能POS运营。护、运维以及发展商户增值效劳的才略公司目前已具备智能POS的坐褥、维。增项目配合定，300万家商户改日全力于掩盖。pos运营胜利若新大陆智能，自可依赖pos收集收取运营用度收单、衍生营业、音信化运营均各。s商户收集对应12亿元毛利咱们估计百万级别智能po。 公拓荒行批文公司已成效非，务将渐渐实行增加智能POS运维业，均显示优化各项营业，将营业实行拆分是以咱们逐一。测的利润分拆表8为之前预，S和消费金融的利润它尚未切磋智能PO。身分后的收入与利润表表9-10为切磋这些。 智能POS行业面临即将发生的，局上已进入了抢占份额阶段各家厂商正在智能POS布。制制的坐褥商、2）商户效劳的运营商目前智能POS企业可分为：1）机械。级出新的底子上正在机具陆续升，定了优质企业能否脱颖而出对商户的归纳效劳才略决。 或对应12亿年化毛利新大陆智能POS运营。护、运维以及发展商户增值效劳的才略公司目前已具备智能POS的坐褥、维。增项目配合定，300万家商户改日全力于掩盖。pos运营胜利若新大陆智能，自可依赖pos收集收取运营用度收单、衍生营业、音信化运营均各。s商户收集对应12亿元毛利咱们估计百万级别智能po。 
或为智能POS发生年四身分导致2017。2016年8月“96费改”后1）2016年起行业整合化：，贴到主动拥抱扫码付商户从第三方机构补，S用户习气底子成为智能PO。依据央行颁发的付出运转体例呈报显示2）2017年起运营化替代发售：，6年新增量为171万台全国联网POS的201，下滑同比，低于30%近四岁首度。存量运营的高性价比发售趋缓反衬POS。商户降低恶果、填补收入、消浸本钱的性能3）商户的盈余化：智能POS兼具襄理。/微信全力以赴向线下场景伸展4）付出宝、微信催化：付出宝，渠道商招募，务窗口绽放服，POS增加加快智能。付领域增速超100%是证据2015-2016年挪动支。 量：2017年新大陆智能POS运维进入敏捷繁荣阶段6）智能POS运维（商户总包）自2018年起成为增。OS商户地推通过智能P，户数希望大方增进国通星驿完全商，年到达100万估计2017。增宗旨遵从定，0万商户运营改日竣工30，OS运维净利润为0.2和1.0亿元估计2018年至2019年智能P。 menbetx万博官网 单营业中7）收，年利润CAGR 127%估计2017-2019。于子公司国通星驿收单营业紧要对应。其收入为1.34、2.15亿元年报披露2015-2016年，润为0.51亿元2016年并表利。1计提折旧、运营费和研发用度切磋到收单营业由于2017H，估计将不再参加2017H2，胜利续展凯旋且有同业续牌腐败国通星驿《付出营业许可证》，占率更为笑观估计下半年市。年收入为5.01、11.69和14.78亿元估计遵从运营形式后国通星驿2017-2019，为90%CAGR。3.06、4.50和6.00亿元估计2017-2019年净利润为， 127%CAGR。